我分析壹個企業的財報，首先要看的是這個企業的凈資產收益率。
所謂ROE，指的是“凈資產收益率”，是指企業的凈利潤與其凈資產之間的比率。如果壹個企業的凈資產收益率為100%，那麽這個企業100元的凈資產可以創造100元的凈利潤。
說到財務分析，不要怕馬上往下看。
其實財務分析很簡單，就是熟悉的東西壹勞永逸。妳只需要練習壹次，下次腦子就清楚了。
先舉個例子:
如果小明有65438+萬元，他就用這65438+萬元開壹家包子店。忙了壹年，除去水電費、材料費、人工費等費用，小明凈賺5萬。那麽，小明包子店的ROE(凈資產收益率)就是5/10=50%。
細心的網友會發現，小明包子店目前的凈資產收益率等於包子店的凈利潤率。
即:凈資產收益率=凈利潤率
當然，我舉的例子很簡單。真正的商業運作比包子店復雜多了。
在這個市場上，只要有點經濟頭腦的人都會想盡辦法讓自己的利益最大化。
以小明為例。經過1年的努力，小明手裏有1.5萬元。他可以選擇把5萬元的凈利潤放進自己的口袋，也可以用這5萬元擴大再生產。也就是雇傭更多的工人，購買更多的原材料，賺更多的錢。
我覺得小明不傻的話肯定會選擇後者。
如果是這樣的話，第二年小明的5萬元凈利潤已經折算成凈資產，他的凈資產不是65438+萬，而是15萬。
小明包子鋪擴產壹年後，如果剔除各種費用的收入仍為5萬，包子鋪的凈資產收益率為5/15=33.3%，第壹年凈資產收益率低於50%。
如果是這樣，第三年，小明肯定會選擇少雇人，少進原材料，回到第壹年的狀態。
如果第二年包子店的凈收入為654.38+萬元，那麽這家包子店的凈資產收益率為654.38+00/654.38+05 = 66.7%。這個時候，小明壹定很開心。第三年，他會進壹步將凈利潤轉化為凈資產，那麽他就已經有25萬元的凈資產了。
如果是這樣的話，包子鋪每年的凈利潤會折算成下壹年的凈資產，這個包子鋪的凈利潤會繼續增長，凈資產也會逐漸增加。
由於ROE=凈利潤/凈資產，這就相當於ROE的分子和分母同時展開。只要這家包子店的凈利潤增速大於凈資產增速，小明同誌就不會停止包子店的擴張。
當然，我說的是包子店。其實寫到這裏，我想到的是壹家上市公司，像小明的包子店，10年來壹直在擴張。這家公司是恒瑞制藥。
10多年來，恒瑞醫藥的凈資產收益率壹直保持在20%以上，並不可怕。可怕的是，其平均凈資產收益率壹直保持在20%以上。
由於ROE涉及去年凈資產和今年凈資產的平均值，說明恒瑞醫藥的凈利潤增長非常快。(至於什麽叫加權平均凈資產收益率，平均凈資產收益率，完全攤薄凈資產收益率，後面會詳細講。)
當然，小明很聰明。後來，他發現他的商店的位置有點偏離中心。雖然他的包子很好吃，但經常來包子店吃的人大多是附近的鄰居，所以他想把他的包子賣到更遠的地方。
更遠的地方賣包子有兩條路。
第壹種方法是饅頭蒸好後，專門找幾個夥計沿街叫賣；第二種方式是開分店。
先說第壹種方法。
饅頭蒸好後，人們去沿街叫賣，相當於饅頭(資產)周轉率提高了。
以前壹天能賣100籠包子，現在壹天能賣200籠。與壹天100籠相比，資金周轉率提高1倍，凈利潤也提高1倍，凈資產收益率自然提高。
此時的ROE=凈利潤*資產周轉率。
由此可知，凈資產收益率不僅與凈利潤密切相關，還與商品周轉率密切相關。
對於小明來說，壹個包子賣1元，可以凈賺50分錢，包子凈賺50%。小明不在包子成本上下功夫，想多賺錢，就得多賣包子。(當然，多賣包子的方法有很多，不壹定非要沿街叫賣。薄利多銷，拓寬銷售渠道都可以。)
我們來看第二種方法:第二種方法比第壹種方法更難。
第壹種方法只需要多雇幾個夥計，或者和美團合作。第二種方法將花費更多的錢。目前小明沒那麽多錢，只好借錢，小明負債累累。
於是小明找到小張，向他借了40萬，約定了資金利息，又開了4家新店。又開了四家店後，小明的包子店擴大了四倍。
如果新開這四家店，扣除40萬的資金利息等費用後，會產生凈利潤，小明的包子店凈資產收益率也可以提高。
那麽，ROE =凈利潤率*資產周轉率*杠桿率。
所以我們可以知道，小明包子店凈資產收益率的提高與凈利潤、資產周轉率、杠桿率三個經濟指標密切相關。
我們可以把以上三個例子外推到上市公司，凈資產收益率也很高，但表現形式可以多種多樣。
上市公司凈資產收益率高，可以表現為凈利潤、資金周轉率、杠桿率。三個指標壹個高，或者兩個高，甚至三個指標都高。
當然，也可能是這樣。
壹個企業在三個指標中不算太高，也就是處於行業中上遊，但是三個指標綜合起來，這個企業的ROE就是這個行業最好的。
這也很好理解。
如果壹個學生的語文、數學、外語成績不是班裏最好的，但其他同學要麽語文差很多，要麽數學、外語差很多，那麽這個學生的平均成績就是班裏最好的。
寫到這裏，我來考考妳。如果小明賣股，招合夥人，妳會投資小明的包子店嗎？
如果我是妳，我就不會。
原因是:
1.小明開包子店用的杠桿太高了。他只有65438+萬元卻借40萬用50萬做生意，杠桿率達到5倍。(杠桿率=總資產/凈資產)
壹旦包子店的生意走下坡路或者遇到不可預知的事件，比如今年的疫情，小明的5家包子店都要倒閉，他要支付昂貴的資金利息。
2.小明要提高資產周轉率，這是對小明管理能力的極大考驗，小明是個大老粗。如果妳讓他負責包子生意，管人，他遲早會惹上麻煩。
能吸引我投資小明的包子店的唯壹條件就是小明能增加每壹個包子的凈利潤，這是風險最小的。
當然，我說的很牽強。壹個包子的利潤提升空間肯定不大，但是妳要明白我想表達的意思。
如果把包子變成工廠產品，希望工廠通過提高生產率來降低商品成本，從而提高總收入和毛利，從而提高凈利潤。
如果把小明的包子比作上市公司，我們投資上市公司需要註意很多東西。
1，壹定要關註上市公司的杠桿率，杠桿率不能太高。否則壹旦資金鏈斷裂，生活將非常艱難，甚至面臨破產的危機。
我們以萬科為例。作為地產行業的標桿，萬科在10的ROE水平能保持在20%以上，非常難能可貴。而且萬科手裏還有那麽多土地，對其後期利潤也是有保障的。
但是我們看萬科的資產負債率，在過去的10年裏達到了驚人的80%。是典型的高杠桿企業，總資產周轉率為0.29，也就是說資產每3-4年才能周轉壹次。
我們從萬科的財報可以看出，國家壹定要壓住房地產的發展，因為即使是萬科這樣的企業，杠桿率高，營業額低，ROE高，更不要說其他二線房企了。
2.壹定要關註企業凈利潤的來源和可持續性。
企業凈利潤要提高，產品不能單壹。
以小明為例，不能只生產饅頭，要嘗試增加花卷、紅糖饅頭等新品種。這種情況下，如果小明在自己店旁邊再開壹家包子店，對小明包子店的利潤率影響不會太大。
就拿最近的醫療器械集中采購來說，如果壹個公司的醫療器械非常單壹，預計壹個醫療器械壹統天下。集中采購定價後，最初定價為654.38+10萬元的醫療器械，現在變成了654.38+0000元，企業的凈利潤肯定會大受影響，凈資產收益率肯定會大幅下降。
當然，如果壹個公司有很深的護城河，有優秀的品牌，毛利率和凈利潤都很高，那麽它的凈利潤肯定是可持續的。妳知道，我說的是茅臺。
茅臺的毛利率長期保持在90%以上，凈利率長期在50%左右，簡直是神壹般的存在。
當然，如果壹家公司的凈資產收益率壹直很高，並不壹定意味著它值得投資。
如果壹家公司的凈資產收益率保持在20%以上，乍壹看，壹定很好。當妳急著投錢的時候，發現這家公司的股價已經連續兩年不動了。
當妳去找原因的時候，妳發現這個企業每年都把凈利潤分配給股東，只有依靠其較低的凈資產才能維持20%的凈資產收益率增長率。
如果妳不明白我的意思，我們就以包子店為例吧。
如果小明的包子店壹年能為小阿明賺5萬元的凈利潤，賺錢後，小明會把錢全部花掉。這樣的話，再過十年，小明的包子店的價值還是壹樣，不多也不少。
妳可能會說，要是有小明的包子店這樣年年分紅的企業豈不是很好？
妳這樣想是目光短淺！
企業的年度股利以股息的形式分配給全體股東。如果壹個企業把每年的利潤都分配出去，而不是把大部分留出來擴大生產，那就是不思進取！
如果這類企業沒有惡意炒作的資金，10年後，這個企業的估值和十年前沒什麽區別，股價肯定漲不起來。
也就是說，如果妳以每股10元的價格買入這家企業的股票，那麽在10年內，妳除了分紅什麽也得不到。
我覺得參與股市的人都不希望分紅最多5%。
我們沿著這條線思考。
如果壹個公司目前的凈資產收益率很低，它不壹定是壹個糟糕的公司。
我們首先要了解這個企業凈資產收益率低的原因。如果這個企業杠桿率不高，資金周轉率不高，目前凈利潤低的核心原因是企業投入了大量的研發資金，那麽這個企業是值得投資的。
因為，壹旦這個企業的科研水平轉化為利潤，適當加壹些杠桿，營銷團隊的管理能力提高了，這個企業的ROE馬上就上來了。
巴菲特早期投資比亞迪就是這樣的例子。不要以為巴菲特只投資高ROE的企業，都是騙人的。不可能告訴妳巴菲特到底是怎麽賺錢的。事實上，巴菲特投資比亞迪時，比亞迪的凈資產收益率只有3%。
當然，如果壹家公司的ROE壹直保持比較高的增長率(我說的是凈利潤增長率，不是凈利潤率)，如果這家公司估值太貴，就不值得投資。
我們以包子店為例。
如果小明有五家包子店，壹切都運營的很好，ROE也很高。小明凈資產50萬。想把包子店放下來，小明獅子會找妳要500萬，相比10倍PB，估計都被嚇跑了。
如果用這個例子來對比壹個上市公司，如果壹個公司什麽都好，但是PB值太高，可能就不是合適的投資標的。