總市值靠什麽來提升？

管理層對於總市值的快速提升壹直情有獨鐘，這是完全可以理解的。雖然我們對證券市場監管者的“政績”考核體系並不了解，但如果拿“市場規模”跟GDP來作類比，估計是八九不離十的。這或許也是A股雖然“10年零漲幅”，但並沒有影響“A股取得了偉大成就”這壹評價的重要原因。 管理層嘗到了規模（主要是上市公司家數）飛速發展的甜頭，我們也就常常可以見到壹些官員在“規模擴大”方面的豪言壯語。去年此時，中國證監會研究中心主任祁斌曾針對中國大陸和香港分別占據全球IPO數量的第壹和第四位的狀況，說出了“這種IPO高速發展的形態或還將保持10年”的驚人之語。上周上交所張育軍總經理關於“到2020年股票市值爭取做到70萬億到80萬億”的表述，也壹下子讓投資者心驚肉跳。 市場對這些說法的第壹反應，幾乎都是“後市仍將面臨高速擴容”。這說明了什麽問題？市場的瘋狂擴容的“歷史”，已經讓投資者養出了“驚弓之鳥”似的反應。 股票市場是由投資者和融資者***同參與的壹個特殊“集市”，因而融資和投資都是股票市場最主要功能之壹。不過，如果供求雙方互不相讓，說起來就變成了“雞生蛋蛋生雞”壹類扯不清的難題。其實，就市場本身而言，投融兩者缺壹不可，離開了誰，這個市場都沒有存在的可能。因而兩者利益的平衡，就顯得極為重要。而這個天平，掌握在管理者的手中。 但這個天平，卻長期向著融資者傾斜。本欄上文關於“總市值說”已經分析，雖然A股在擴容方面眼下基本屬於惡性循環，但也並不認為張育軍總經理的話吹響了繼續瘋狂擴容的號角，畢竟在接下來的8年時間裏，股市壹點行情都沒有的可能性也不大（除非中國經濟不幸步了日本過去幾十年表現的後塵），因而這五六十萬億元的缺口，可能有很大部分最終還是通過股市的上漲完成。簡單地認為由擴容或者上漲來完成，無疑是片面的。 但是行情的上漲需要契機，習慣的說法是政策底和市場底。如今政策底基本形成，市場底也似乎不遠（估值、低迷程度均屬於空前），但筆者認為，更重要的，還是市場需要制度的保障。由於制度走偏和政策的多變（有時候可以說隨心所欲），越來越多的投資者只能感覺到在這裏幾乎沒有“立錐之地”。 股市本應是最為市場化的市場，而市場化最不可或缺的是法治精神。然而A股投資者之所以無“立錐之地”，卻正是因為受到了種種不公待遇之後，幾乎沒法去維護自己應有的權益。在缺乏法治的環境下，投資者也就只能靠投機去賭壹賭自己的運氣。古人雲：無恒產者無恒心，這話在股市裏反過來也說得通。若無恒心的投資者，這個市場也難以有恒產。提升總市值之類，也成無本之木，無源之水。