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作者|花金融研究院
最近網上到處流傳君樂寶是原三鹿的消息。當時我就在想是不是君樂寶產品出了什麽事。雖然沒有看到公開的消息，但我也很驚訝。有業內人士表示，君樂寶可能是想IPO，所以有競爭對手想抹黑君樂寶。但是，搜了壹圈，沒有看到相關信息。但是君樂寶上市的傳聞已經有好幾年了，甚至河北省還發文力推君樂寶今年上市。
而君樂寶以前專註於酸奶，現在推出了嬰幼兒奶粉，低價打開了市場，但利潤未必好。所以業內盛傳君樂寶壹直沒有上市，只是因為嬰幼兒奶粉壹直在虧損。2019年略有盈利，但盈利太低甚至虧損，無法得到資本市場的好評，所以上市計劃壹直推遲。
君樂寶然會主推高價奶粉，只有利潤好了才會選擇上市。
從1995生產第壹杯酸奶，到2019，營收突破16億。看起來發展很快，但君樂寶壹直在嚷嚷著要上市，但至今君樂寶也沒有公開上市的動作，比如發招股書，找券商輔導。
最近網上很多渠道都在傳播君樂寶就是原來的三鹿，這讓花花君覺得很奇怪。估計君樂寶要上市了，所以競品都在攻擊他，但目前呼聲很高，還沒看到動作。
為了撇清關系，花花君仔細梳理了君樂寶和三鹿奶粉。
2008年，三鹿奶粉三聚氰胺事件震驚全國。根據當時的數據調查，約有25萬名兒童健康受損，3萬多名兒童需要住院治療，4名兒童被命運直接判處死刑。
現在提到國產奶粉，很多人還是和三聚氰胺掛鉤，不敢給孩子吃國產奶粉。當時很多企業生產的嬰幼兒奶粉中都檢測出了三聚氰胺。
1995，君樂寶乳業誕生，魏立華在石家莊創立。全稱石家莊君樂寶乳業有限公司，主要生產酸奶。
前陣子網上突然流傳君樂寶是三鹿的謠言，因為雙方確實有舊案。
從65438到0999，三鹿集團以品牌和現金的形式投資君樂寶，其中品牌價格占股29%，加上70萬現金占股5%。持有34%。此後，君樂寶成為三鹿的子公司，生產液態奶。原名石家莊君樂寶乳業有限公司，三鹿入股後，更名為石家莊三鹿乳業有限公司。
2008年8月，中國爆發三聚氰胺事件，三鹿集團奶粉被查出含有大量三聚氰胺。三聚氰胺進入人體會水解成黑色素。三聚氰胺和黑色素結合，就可能出現腎結石。尤其是嬰兒，如果腎臟有結石，嚴重時可出現急性腎功能衰竭。這種情況下，嬰兒容易營養不良，有的孩子會變成大頭娃娃，更嚴重的人會丟了性命。
此後，國產奶粉受到消費者質疑，普遍不敢給寶寶吃國產奶粉。
當時君樂寶也有上市計劃，但三鹿事件打亂了君樂寶的上市計劃。當時三鹿破產，君樂寶回購了三鹿持有的股權，摘掉了三鹿標誌。
2009年2月，三鹿集團破產，資產被拍賣。為了迅速與三鹿劃清界限，君樂寶更名回君樂寶乳業有限公司，君樂寶回購三鹿集團持有的65，438+07%股份和君樂寶施樂乳業22%股份。
雖然君樂寶和三鹿在奶粉上沒有直接關系，但它曾經是三鹿的子公司，也會成為消費者心中不可磨滅的陰影。
2019165438+10月20日，蒙牛乳業發布公告稱，截至6月165438+10月19日，出售石家莊君樂寶乳業有限公司註冊資本總額51%的所有前提條件已根據股份轉讓協議達成。
接收方之壹的彭海基金成立於2017，執行事務合夥人為河北建投創發基金管理有限公司，隸屬於河北省國資委。君樂寶曾表示，兩只基金只是起到持股的作用，君樂寶依然保持獨立運營。
2010，11，蒙牛集團以4.692億元的價格收購君樂寶51%股權，成為君樂寶第壹大股東。在當時舉行的新聞發布會上，蒙牛表示希望5年後君樂寶營業額翻番至45億元，君樂寶2015年銷售額達到63億元，遠超目標。
國資背景的機構進入蒙牛接手君樂寶股份，是河北省政府希望君樂寶肩負起振興河北乳業的重任。據媒體報道，目前河北除了君樂寶，幾乎沒有像樣的乳企。因此，對於河北省來說，君樂寶是重振河北乳業的最佳選擇。但君樂寶畢竟處於乳業第二梯隊。君樂寶要快速發展，就必須在資本市場融資，獲得足夠的資金支持發展。所以，上市是重中之重。
此前，河北省高管會見了中糧集團老總，傳聞是為了解決君樂寶股權問題。河北省給予其他支持，換取君樂寶股權。
君樂寶上市的傳聞壹直不絕於耳，但君樂寶就是沒有任何動作。據專業人士透露，君樂寶壹直沒有上市，是因為奶粉盈利不理想，無法獲得高估值，所以君樂寶還在調整業務。
2019年4月，河北省奶業振興領導小組發布《2019年河北省奶業振興工作方案》，明確提出“支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道”。消息人士稱，明年(2020年)，君樂寶將在a股上市。
然而壹年多來，股權等問題都解決了，仍然沒有君樂寶上市的消息。據內部人士透露，正是因為君樂寶嬰幼兒奶粉利潤太低，其報表不會被資本市場認可，所以君樂寶推遲了上市。
2014年，君樂寶推出嬰兒奶粉，價格僅為130元，遠低於國內外競品，對行業造成嚴重沖擊。
作為行業的亮點，低價也迅速贏得了市場。自2014上市以來，君樂寶奶粉年均復合增長率達到84.5%，增速超過行業十倍，六年內成為全國銷量領先品牌。
但銷量領先不壹定利潤領先，甚至可能成為君樂寶的死穴。很多業內專家表示，因為均價低，利潤自然低，所以報表不好看，機構也不會給出很高的估值。所以君樂寶壹直拖著上市，現在在研發高端奶粉，為了提高利潤率，讓報表好看。
嬰幼兒奶粉方面，賀飛乳業的毛利率最高，高達70.0%，不僅明顯高於其他奶粉企業，而且與五糧液等白酒企業不相上下。
根據賀飛2019年報，報告期內，公司實現營業收入1372億元，凈利潤39.3億元，錄得毛利9610億元，毛利率70.0%。這是壹個可怕的數字，
Wind數據顯示，2019年，澳優和雅士利的毛利率分別為52.5%和37.1%；截至2019年前三季度，貝因美毛利率為51.4%。這意味著奶粉行業的毛利率普遍較高。
據乳業專家王丁棉介紹，最高端的嬰幼兒奶粉，生產成本僅在100元以內。所以嬰幼兒奶粉很賺錢，可以說是暴利行業。但在這樣壹個行業，君樂寶的毛利仍然不盡如人意，肯定不會受到資本市場投資者的青睞。
也就是說，君樂寶很多產品的價格在200以內，賀飛等品牌奶粉的利潤可能就是君樂寶奶粉的全部價格。君樂寶如何在利潤率上與賀飛競爭？
2019年，賀飛高端嬰幼兒配方乳粉產品系列實現收入94.1億元，占總收入的68.6%；毛利率為75.9%。正是這部分高端品牌提升了賀飛的利潤率。
所以君樂寶最近開始研發高端奶粉。全產業鏈高端有機奶粉君樂寶，買六送壹，每罐價格降到300元以下。君樂寶優萃再次成為高端奶粉市場的“顛覆者”。
然而，與賀飛500元的高價相比，這個價格與200元的價格仍有差距。所以君樂寶的利潤率還是不能和其他企業比。
乳業分析師宋亮正在接受為君樂寶上市或推廣高端產品而追求高利潤的目的之壹。
奶粉是利潤率很高的產品，不然各大乳企也不會瘋狂布局嬰幼兒奶粉。君樂寶為了獲取高額利潤，正在有意識地布局高端產品。但嬰兒出生率持續走低，市場高度飽和，也讓君樂寶的前景撲朔迷離。