2019績效總結
當代安培科技有限公司2019？實現年收入457.9？1億元，同比增長？55%，凈利潤歸母？45.6?1億元，同比增長？35%，扣非凈利潤是？39.2?1億元，同比增長？25%?。EBITDA(息稅折舊前收益)是104？1億元，同比增長？62%。
更顯著的是出貨量的增長:2019年銷量達到40.25？GWh，較2018增長90.04%。這個數字可以說明寧德2019整體運營情況很好。
但2019動力電池行業相當低迷，凸顯了寧德高增長的價值和難度。2019年，全國動力電池累計裝機62.38GWH，同比增長9%，是近年來增長最慢的壹年。？其中，當代安培科技有限公司2019年動力電池裝機容量為32.31Gwh，同比增長37%，占總裝機容量的51.8%，較2018年增長10.5個百分點，行業呈現出較強的市場競爭格局。
寧德的營收利潤增速遠高於行業整體增速，說明行業馬太效應非常明顯，贏者通吃。
總體而言，當代安培科技股份有限公司2019年度報告保守謹慎:
(1)開發支出全部計入成本而非資本化，這在動力電池和新能源汽車行業並不多見；否則利潤可達6+億。(2)固定資產綜合折舊年限6.28年，明顯低於億緯鋰能和郭萱高科；這部分超額折舊成本是6.5億。(3)2019年比2018年多計提壹次性撥備，影響利潤約6億。
因此，按照行業慣例，當代安培科技股份有限公司2019年利潤可達70億。
電動車平價時代即將到來。
從毛利率來看，寧德的銷售毛利率從2016持續下降至2019，也反映了行業的整體情況。毛利率下降主要是因為補貼持續下降，使得主機廠的降價壓力向上遊傳遞。寧德把電池降價的壓力轉嫁給了他的上遊材料商和資源商。還有壹部分寧德本身，反應就是報表中毛利率的降低。
此外，根據財報，寧德全年出貨的動力電池價格已降至？1.08?人民幣/wh，其中2019的Q4出貨均價已下調至0.9元/wh。
根據我對2017年電動車平價時代的預測——燃油車的終結，EV時代的到來，這個價格基本上意味著電動車平價時代的到來，也就是說，從經濟學的角度來看，新能源汽車的銷量拐點正在到來。
寧德2019的交付價格同比下降20%，但毛利率同比僅下降10%，這其中也包含了壹部分折舊政策變更導致的毛利下降(部分固定資產2018折舊5年，2019折舊4年)。毛利率的下降幅度遠低於銷售價格的下降幅度，說明寧德在上下遊有很強的議價能力，這也體現了行業巨頭的地位。
新能源車制造成本高於燃油車的核心原因是電池貴。以前電池的成本至少占新能源汽車成本的50%，高昂的成本讓新能源汽車很難面對與汽油車的競爭。近年來，電池的價格不斷降低。目前新能源汽車電池占比已經下降到30%左右。
從去年的永恒之塔和幾何A到今年的小鵬P7和Arcfox？今年我們會看到更多高續航、智能化、高性價比的電動車，動力、續航、性價比完全可以和汽油車正面PK。
2020年增長預測
在新能源汽車這個長期增長的行業，動力電池廠商的業績本質上是由行業整體的新能源汽車銷量決定的。客戶賣的新能源車越好，寧德的電池銷量就越大。
哪些車配寧德電池？
據高科鋰電池統計，國內主流車企寧德基本參與了電池供應，供應量占比超過50%。頭部造車新勢力至今都用寧德的電池。同時，高端合資車的定位以寧德電池為主。
東吳證券的研究報告也通過客戶細分對寧德2020年的出貨量做了壹個測算。預計2020年寧德出貨量將增長17%。
看增量來源，2020年寧德的增量主要來自合資企業和新勢力造車，傳統自主品牌廠商會有壹定程度的下滑。
個人覺得這個預測還是有些靠譜的。在今年行業大調整的大形勢下，壹些嚴重依賴B端運營出貨的傳統自主品牌肯定會下滑嚴重。作為合資廠商和造車新勢力，2020將陸續發布爆款產品，在銷量上會有不錯的反響。
本文為EV視界特約作者撰寫:
劉小紅，電動車行業元老，曾在大眾、福特、巴頓任職十年，現為上海EV技術咨詢有限公司&創始人；首席執行官
本文來自車家作者汽車之家，不代表汽車之家立場。