壹是央行的貨幣投放工具和金融市場的新增貨幣量
就央行近幾年的操作來看，主要使用三種間接工具來調節金融機構的貨幣供應量，即調整商業銀行存款準備金率、進行公開市場操作和對金融機構實施再貸款和再貼現。根據公開信息的系統整理，今年至3月16，央行向金融機構凈投放貨幣增加2.9萬億元。
(1)降低存款準備金率，釋放長期資金1.33萬億元。
存款準備金是為限制金融機構信貸擴張，保證客戶提取存款和資金結算需要而準備的資金。中央銀行規定各存款金融機構的存款準備金占其存款總額的比例，從而改變貨幣乘數，從而控制商業銀行的信用創造能力，間接控制社會貨幣供應量。
今年6月6日65438，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次RRR降息是全面的RRR降息，釋放8000多億元長期資金，體現了經濟下行下的逆周期調節政策。目的是增加實體經濟的資金來源，降低金融機構支持實體經濟的成本。
鑒於實體經濟明顯受疫情影響出現現金流困難或融資饑渴，央行於3月16日宣布實施今年第二次RRR下調，對符合考核標準的商業銀行下調0.5 ~ 1個百分點；將向符合條件的股份制商業銀行額外定向下調存款準備金率65，438+0個百分點，以支持普惠金融貸款的發放。定向普惠金融RRR削減釋放了5500億元長期資金。其中，向符合普惠金融考核標準的銀行釋放4000億元，定向下調存款準備金率，向符合條件的股份制商業銀行釋放1500億元，定向下調存款準備金率1個百分點。
(2)通過公開市場操作增加凈投放7500億元。
中央銀行通過在公開市場上買賣證券來調節金融機構的信貸規模、貨幣供應量和利率，從而實現其金融調控活動。該工具具有主動性、靈活性和時效性，可頻繁連續操作，必要時可反向操作。這個工具已經被越來越多國家的中央銀行所使用。近年來，美聯儲通過其公開市場業務對金融市場的貨幣吞吐量高達90%，中國央行也逐漸加大了公開市場業務。
根據wind數據庫和網上公開信息，今年年初至3月16，央行公開操作新增金融市場貨幣凈投放7526億元，具體體現在三個方面:
1，主要通過中期借貸便利(MLF)操作，向金融市場凈投放貨幣增加691.59億元。具體來看，三次使用中期借貸便利增加凈投資6000億元，定向中期借貸便利(TMLF)增加凈投資2405億元；利用抵押補充貸款工具(PSL)增加凈投資202億元；通過常備借貸便利(SLF)減少凈投資691.1億元。
2.通過兩次發行央行票據，金融市場貨幣凈投放增加1100億元。
3.通過逆回購和多只債券等證券到期，累計凈投放金融市場貨幣500億元。
(3)通過再貼現和再貸款增加凈投資8000億元。
再貼現和再貸款也是央行在金融市場上操作基礎貨幣的重要工具。再貼現是中央銀行通過購買商業銀行或其他金融機構持有的已貼現但尚未到期的商業匯票，向金融市場提供融資支持的行為。再貸款是中央銀行為實現壹定的貨幣政策目標，向商業銀行或其他金融機構發放貸款的行為。
今年2月7日，央行設立支持疫情防控專項再貸款額度3000億元，向湖北等10重點省市主要全國性銀行和部分地方法人銀行提供資金，精準支持直接參與抗擊疫情的企業。2月26日，央行宣布實施再貼現政策，今年第二次再貸款，增加5000億元，具體為支農6543.8+000億元，支持小企業3000億元，再貼現6543.8+000億元。
二是金融機構的終端貨幣遠不及預期。
從以上對央行近三個月貨幣操作的詳細說明可以看出，央行現在主要采取調整準備金率、公開市場交易、再貸款、再貼現等間接操作來調節金融機構的流動性，然後由金融機構與企業、居民發生最終的貨幣供求關系。金融體系向經濟社會提供的貨幣供應量由企業和居民的貨幣需求、金融機構的放貸意願、貨幣乘數等因素決定。
壹般來說，M2，廣義貨幣，或壹個新的社會融資總量指數可以用來衡量最終的貨幣供應量。今年2月末，我國M2余額同比增長8.8%，增速僅比上年末高0.1個百分點。今年前兩個月，社會融資增加5.92萬億元，同比僅增加0.27萬億元，增速僅為4.8%。今年前兩個月人民幣貸款增加4.24萬億元，同比僅增加6543.8+0308億元。其中，2月份人民幣貸款增加9057億元，同比僅增加6543.8+099億元。這三個指標只是小幅增長，說明我國前兩個月金融機構向經濟社會投放的新增貨幣遠小於政策預期，央行向金融機構投放的新增貨幣並沒有如期釋放到實體經濟中。