段小樓(張豐毅飾)和程蝶衣(張國榮飾)是壹對從小壹起長大的師兄弟。他們是壹男壹女，壹直合作的天衣無縫，尤其是《霸王別姬》，名揚全北京。所以，他們約定壹輩子合演《霸王別姬》。然而，他們對戲劇與生活關系的理解卻有著本質的不同。段小樓知道戲劇不是生活，而程蝶衣不區分人和戲劇。
段小樓在他認為是時候結婚的時候娶了名妓菊仙(鞏俐飾)，這導致程蝶衣認為菊仙是可恥的第三者，並使段小樓成為叛徒。此後，三人圍繞《霸王別姬》的愛恨情仇隨著時代的變遷不斷升級，最終釀成悲劇。
作品評價
影片描述了中國文化積澱最深厚的京劇藝術和京劇藝術家的生活，潛移默化地展現了對傳統文化、人民生活狀態和人性的思考和理解。《霸王別姬》充滿激情地講述了壹個持續了半個世紀的故事。影片不僅有著深厚的歷史感，還有著細膩的男性友情和史詩般的格局。用中國半個世紀的歷史發展展現小人物的喜怒哀樂。