鄭良豪
過去十年間,隨著世界經濟的繁榮,國際黃金市場駛入了發展的快車道,黃金需求和消費紀錄屢創新高,國際金價更是從2001年的不到300美元/盎司壹路飆升至2011年的最高點1921美元/盎司。世界黃金協會發布的2011年度《黃金需求趨勢報告》顯示,2011年全球黃金需求達到4067.1噸,價值首次超過2000億美元,其中金飾需求為1962.9噸,價值達到992億美元,創下年度新高(圖1,圖2)。而最新壹期的報告顯示,即便是在當前如此嚴峻的全球經濟形勢下,2012年前三個季度的黃金需求依然達到3185噸,價值近1700億美元。黃金這壹古老的金屬,正迸發出耀眼的光彩,成為人們眼中的焦點。
圖1 2009~2011年全球黃金需求
數據來源:湯森路透GFMS,WGC
圖2 2009~2011年全球珠寶首飾黃金需求
數據來源:湯森路透GFMS,LBMA,WGC
1.西金東移
在規模持續擴大的同時,黃金市場的供需結構也在不斷演變。社會上普遍存在壹種誤解,認為金價主要是由西方機構投資者決定的。從短期來看,就機構層面單筆交易的規模而言,這種觀點有時可能是成立的。但從中長期來看,它只是眾多同等重要的推動因素之壹。同樣,人們往往關註投資需求,而常常忽略了金飾始終是黃金需求的主要來源這壹事實。此外,無論是金飾購買、央行活動還是投資需求,過去黃金市場基本面反映的都是北美和歐洲的事件和活動,而過去40年裏,關註點已經大大偏離了這兩個中心。金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)等高增長經濟體的崛起削弱了西方的影響力。這種轉變在黃金市場無疑是非常突出的。作為重要的黃金生產國,中國、俄羅斯和巴西三國2011年的黃金總產量達到650噸,占全球總產量的1/5。而印度和中國作為全球最大的兩個黃金消費國,年黃金需求量逾1500噸。從市場情況看,中國、印度和巴西都已擁有了交易貴金屬現貨和期貨的交易所,並都在很短的時間內獲得了世界關註,而俄羅斯也正在加緊推出貴金屬的現貨及衍生交易品種。此外,金磚四國的官方黃金儲備量也逐年增加。截至2011年,四國的官方黃金儲備總量達2528.6噸,其中,中國為1054噸,俄羅斯為883噸,印度為558噸,巴西為33.6噸。
世界黃金協會的壹項研究表明,過去40年間,黃金供應在地理上從較為集中走向分散,尤其是金礦生產(圖3)。而供應中金礦生產有所減少,缺口由再生金填補。此外,由於再生金交易在新興市場更方便、成本更低,來自新興市場的再生金供應量比例呈不斷上升趨勢。
圖3 金礦產出分布(按地區劃分)
資料來源:湯森路透GFMS,WGC
另壹方面,黃金需求的地理重心明顯轉移。通過回顧金價與美元脫鉤50年以來每個10年伊始時的需求情況,不難發現黃金需求已從北美和歐洲戲劇性地轉向了印度次大陸和東亞地區(圖4)。1970年,北美和歐洲的需求***占全球需求的47%,1980年升至68%,而到2010年下降至27%。而印度次大陸和東亞的份額則從1970年的35%升至2010年的58%。
圖4 黃金需求分布(按地區劃分)
資料來源:Bloomberg,LBMA,湯森路透GFMS,WGC
投資再次成為需求的重要組成部分(圖5),2010年的投資需求占總需求的38%(不包括央行購入)。北美和歐洲的投資需求份額從1980年的74%下跌至2010年的45%,而在余下的投資需求中,印度次大陸和東亞占據了很大壹部分,在2010年達43%,中國是發展最快的投資市場之壹。然而,在2008年的金融危機余波中,歐洲的黃金需求趨勢再度擡頭,再次成為黃金投資市場的重要參與者。
圖5 投資需求分布(按地區劃分)
資料來源:湯森路透GFMS,WGC
金飾需求是“西金東移”的主力。北美和歐洲的金飾需求份額從1970年的44%降至2010年的14%,與此同時,印度次大陸和遠東地區的金飾需求從1970年的36%增至2010年的66%(圖6)。即使當前面臨嚴峻的經濟環境,2012年第三季度印度和中國的金飾需求依舊占全球的57%。
圖6 金飾需求分布(按地區劃分)
資料來源:湯森路透GFMS,WGC
2.騰飛的東方“金”龍
作為全球第二大經濟體,中國在國際黃金市場中無疑占有舉足輕重的地位。國民經濟的飛速發展使得主要市場的出口需求降低,而國內的消費需求卻持續增長。中國黃金市場自2002年實行市場化改革以來壹直保持快速發展的勢頭,經歷了騰飛的“黃金十年”。2007年起,中國取代南非連續5年成為世界最大黃金生產國,2011年產量超300噸。2011年下半年,中國首次成為金球金飾需求最大的單壹市場。在剛剛過去的2012年第三季度,中國黃金需求達176.8噸,僅次於印度,其中金飾需求為123.8噸,約占全球金飾需求的27%(圖7)。
圖7 2011年各國黃金首飾需求占全球比例
資料來源:湯森路透GFMS,WGC
中國黃金首飾市場在“黃金十年”裏亦得到快速發展,主要經歷了兩個階段:前五六年,隨著市場開放及生活水平提高,國人的首飾需求不斷增長;近三四年,全球性的金融危機提升了人們的避險意識,黃金的保值功能重獲關註,成為消費者購買金飾的另壹個考慮因素。因此,雖然過去十年金價節節攀升,黃金銷售卻火爆不減,購金者絡繹不絕。2011年,中國金飾銷售額約為3300億人民幣,市場規模不容小覷,而未來,這壹領域仍有巨大的上升空間。世界黃金協會發布的《虎年黃金報告》指出,2009年中國人均黃金首飾消費量僅為0.26克(圖8),位居全球最低水平之列。如果中國內地的人均黃金消費水平趕上印度、香港或沙特,那麽光是金飾領域的年需求量至少會上升100噸。
圖8 2009年世界各國人均黃金首飾消費量
資料來源:GFMS,IMF,WGC
中國人黃金首飾的成色要求較高,目前,金飾需求主要集中在24K黃金飾品,國內品牌成為市場主導,其中以香港品牌占主流,在中高端以及低端市場都有不俗表現。周大福、周生生等為代表的老字號占據中高端市場,而後起之秀如金至尊等則在二三線市場迅速開辟戰場。內地的老鳳祥、老廟等品牌也因其對東方傳統文化的成功詮釋而脫穎而出。
各金飾品牌開拓市場的方式可歸納為三種:壹是品牌直接進入大型零售商場,以加盟的方式開設專櫃;二是以直營店的方式開設專櫃,三是在專賣店直接開設專櫃。今年以來,多個品牌都將此前收縮的加盟全面放開,意在迅速開辟三、四線城市,向需求能力不斷增長的地方消費群體進軍。隨著城市化的不斷推進,這些“小城市”正成為金飾需求增長的主要動力。
3.古老而年輕的中國金飾市場
在中國,“愛金、藏金”是由來已久的傳統。黃金自古就代表著吉祥,金色也是帝王的象征。佩戴金飾不僅能彰顯身份,更是慶賀婚禮或生辰的傳統方式。中國人在文化上對黃金的依戀,為黃金首飾市場的發展打下了良好的基礎。
中國的金飾經營開放於20世紀90年代中期,在此前屬於特許經營的範疇。近些年,在整體市場的繁榮下,金飾產業得以快速發展。雖然不過短短十年,卻已顯示出巨大的活力與潛力,也呈現出中國式的獨有特點和趨勢。
婚慶珠寶是主流。幾千年的中華民族傳統文化中,無論是訂親還是婚禮,黃金壹直擔當著重要的角色。金飾象征吉祥富貴,寓“金玉良緣”之意,是許多新人結婚時的“標配”。調查顯示,超過半數的新人表示在采購婚慶珠寶時會選擇黃金飾品。
時尚與個性成新寵。黃金首飾的設計和工藝不斷推陳出新,產品風格不再局限於傳統的端莊大氣,現代時尚氣息蔚然成風,兼具古典與現代氣質的黃金飾品得到了越來越多中國消費者的青睞。如世界黃金協會2007年推出的唯有金,以其時尚的設計、獨特的創意和精湛的工藝,吸引了廣大年輕消費群體的目光。近幾年,隨著珠寶定制的興起,金飾更趨於前衛和個性,這贏得了相當壹部分追求自我標簽的年輕人的青睞。
銷售渠道多樣化。隨著互聯網市場的極速發展,電子商務正成為各大珠寶企業爭奪市場的新發力點。實體店與網店相結合的模式不僅方便消費者挑選和購買產品,也為企業節省了經營成本。越來越多的珠寶企業如周大福、周生生、六福珠寶等開始涉足網絡營銷,並且已經初步嘗到了這種模式帶來的好處。周大福旗下某款足金吊墜在其網店的月銷量達到了近1600件。未來,隨著網絡銷售渠道的完善與成熟,這種模式必將為企業帶來豐厚的回報。
投資保值需求增加。隨著對黃金價值了解的不斷加深,中國人在生活的方方面面開始註重投資。除了購買金條以外,既帶有深刻內涵和寓意,也具有投資價值的金飾正在成為消費者更為普遍的財富保值手段。中國市場獨有的24K足金產品是金飾投資最保值的選擇。此外,先進工藝、精致設計和個性化定制的獨特性也為金飾附加了更多的收藏價值和意義。
4.方興未艾,闊步向前
近年來,由改革引發的社會經濟巨變壹直在加速推進,2011年中國人均GNI突破了5400美元(圖9)。照此趨勢,國內中產階級將在未來數年間不斷壯大。這壹重要群體的可支配收入和儲蓄習慣與迅速的城市化相互關聯,可能使中國的黃金需求量在未來十年間翻壹番。政府在引領國民經濟穩步增長的同時,壹直致力於促進黃金市場的良性發展。2010年7月,中國人民銀行等六部委出臺了《關於促進黃金市場發展的若幹意見》,明確提出要豐富交易品種,完善黃金市場體系,促進形成多層次的市場體系。
圖9 中國人均國民總收入與人均黃金需求量
資料來源:湯森路透GFMS,世界銀行,WGC
在經濟引擎和政策支持的雙重助力下,中國黃金市場在很長壹段時間內將繼續保持良好的增長態勢,並在國際舞臺上扮演越來越重要的角色。金飾產業將向著品牌化和創意化的方向邁進,民族品牌的國際競爭力不斷增強,越來越多的“中國制造”將登陸國際黃金市場,展現東方魅力。隨著品牌的提升,金飾將更加講究個性、內涵和設計,這壹改變有望推動金飾銷售方式從傳統的“以克計價”轉向“以件計價”。世界黃金協會的唯有金已經成為了這方面的先行者,取得了不錯的成績。
5.世界黃金協會——推動市場發展,塑造金飾未來
世界黃金協會是黃金行業的市場發展機構,致力於在行業中發揮領導作用,促進和維持黃金的需求。同時,基於自身準確的市場洞察力,開發黃金支持的解決方案、服務與市場。
自1992年在北京建立辦事處以來,世界黃金協會與中國黃金行業緊密合作。20年間,協會曾協助中國決策者為國內市場把脈,提出《新時期中國黃金市場開放:相關政策研究與建議》,幫助央行形成了關於中國黃金市場開放的基礎理念;將自身的專業研究成果引入中國,定期發布《黃金需求趨勢報告》,並與湯森路透GFMS、牛津經濟研究院等機構合作發布了《黃金年鑒》和《通貨膨脹和通貨緊縮對黃金走勢的影響》等壹系列行業研究報告,為業內人士提供了大量深入解讀市場的資料和資源。協會還積極響應政府“藏金於民”的方針,與工商銀行合作,推出了創新型金融產品“工銀金行家積存金”和“唯有金禮贊金條”等投資理財產品。
在金飾領域,世界黃金協會致力於重建作為首飾終極選擇的黃金的價值,吸引塑造金飾未來新壹代消費者,並創造新觀念、引導新的世界潮流。長期以來,協會壹直致力於將國際市場的先進實踐與推廣理念傳播到中國,不僅對傳統金飾領域進行深耕,更進壹步探索時尚前沿。
2003年,世界黃金協會推出“金飾時尚”概念K-gold,聯合周大福、周生生、菜百和Just Gold等珠寶企業***同打造具有中國特色的18K金飾,並將代表意大利最佳設計水平的Gold Expressions系列產品引入中國,為國內首飾工業帶來了新思維、新工藝、新創舉,促成了中國的金飾向著時尚化、現代化的方向發展,推動18K金市場獲得了較快的增長。
2004年,世界黃金協會攜手上海城隍珠寶等企業推出囍福結婚金飾,旨在弘揚東方文化,將現代時尚婚禮和中國傳統結婚理念相融合,令年輕的新人既能享受西方現代婚禮的激情,又能體會中國傳統文化所蘊含的深層意義。自推出以來,囍福以其獨特的美好寓意和精致的工藝贏得了人們的廣泛喜愛。
2007年,為全面提升傳統足金產品的生產工藝,世界黃金協會提出“純金精品”概念,發起了唯有金推廣項目,攜手老鳳祥和老廟黃金等珠寶商,用現代營銷手段提升傳統金飾的形象。唯有金在國內率先實行“以件計價”的銷售方式,突出金飾的工藝性,鼓勵加工企業對設計工藝的投入。該品牌壹經推出就迅速得到了金飾行業和廣大消費者的熱烈響應,短短五年間就在業界樹立了24K金飾的品牌旗幟,成為兼具保值特性和豐富情感內涵的首飾選擇。唯有金引導人們逐漸從只關註24K金的價值轉向更期待設計時尚、創意獨特、工藝精湛的首飾產品,從而進壹步推動了金飾產業向高端邁進。2011年,唯有金實現了超過36噸的銷售業績,並呈現良好的增長態勢。
2012年,中國黃金集團黃金珠寶有限公司與世界黃金協會攜手合作推出“珍·如金”精品首飾品牌。該品牌集時尚設計與經典工藝於壹身,更將世界頂尖的設計理念與中國女性獨有的個性與特點相融合,使其符合中國人的審美觀念,更能體現中國現代女性魅力。
在推廣金飾品牌的同時,世界黃金協會也註重行業新生力量的發現與培養。過去幾年間,協會聯合南非安格魯阿山帝黃金有限公司***同舉辦了三屆“黃金暢想”(中國)金飾設計大賽。“黃金暢想”壹直被譽為黃金首飾設計行業的奧斯卡獎,以鼓勵“中國設計”和“中國創造”為宗旨,致力於推動金飾設計及金飾加工工藝的發展和進步,並努力嘗試將設計大膽、前衛的展示類黃金首飾轉化為商業類金飾,豐富中國的黃金首飾市場。
未來,除了黃金首飾和黃金投資產品的推廣,世界黃金協會將繼續為中國黃金市場的發展貢獻力量,搭建起國內與國際黃金市場的橋梁,促進國內市場的持續發展與繁榮。