最通俗易懂的深度個股分析，就看價值事務所
就vive個人而言，是十分喜歡桃李面包的，大學基本吃了五年（學醫讀五年哈），學校的超市、小賣部，貨架上擺的，幾乎就是桃李面包。
當時本以為桃李面包和輝山牛奶壹樣，都是東北特產，出了東北就沒地吃了，哪想到，剛參加工作的時候（在北京），大大小小的超市、小賣部，包括公司的無人零售貨架也都滿是桃李面包。
於是，又吃上了....
後來回到重慶，經濟條件變好了，就沒有再吃過桃李面包，可這也不妨礙在重慶到處都能見到它的蹤影。
最開始，因為這支票還與Leo起過爭論，因為Leo在深圳，沒見過桃李，但也就在今年年初，Leo的媳婦兒在逛沃爾瑪時，發現桃李了。
哈哈，其實上述的描述說明了壹個問題。
首先，桃李的鋪貨已經很不錯了，除了大本營東北，在壹些重要城市都完成了鋪貨，十分受歡迎，可復制能力強；其次，桃李的業績在未來好幾年內，都能維持比較穩定的增長，畢竟，模式跑通了，剩下的就是壹個異地復制的問題。
就近期桃李面包發布的半年報來看，壹如既往的穩、壹如既往的優秀！
2020年上半年實現營收 27.39 億，同比+7.08%，凈利潤 4.18 億，同比+37.54%；單二季度實現營收入14.16 億，與去年同期基本持平，凈利潤 2.23 億，同比+22.33%。
當然啦，近期市場還是有不少人對桃李的半年報不滿意的，原因就在於二季度營收停滯。
壹季度業績好，大家很容易理解，畢竟，疫情期間嘛，哪也不能去，火了賣面條的克明面業、賣鹹菜的涪陵榨菜，自然能火壹個桃李面包。
而二季度營收停滯，這才代表了公司真實的業績，網上隨便壹搜，大量看空的文章...哎呀媽呀，這妳要是信了，那可就慘了。
桃李之所以二季度營收停滯，主要原因是疫情基本控制了，大家當然還要出去吃點別的，誰沒事天天啃面包；其次，大量高校的學生是沒有開學的，桃李的消費群體，很大壹部分來自高校；其三，這種食品包裝的短保面包，還有壹個重要的消費場景是長途旅行，比如在火車上或者 汽車 上吃的。
以上三點，三季度就會回歸正常，《價值事務所》可以很負責的說，2020年年報，桃李依然可以雙位數增長。
公司的現金流也十分好，大幅超過凈利潤，且年年如此，證明公司收到的都是真金白銀，經營是真的優秀。
公司的業績壹直好，毛利也在不停漲，旗下總是能不斷推出新品進行“升級”，如2018年推出爆款：臟臟包、紫米夾心面包、2019年推出蛋黃酥、小天使面包等。
如之前文章裏所說，桃李是壹家把供應鏈的靈活性利用到壹個新高度的公司。
我們之前買面包，要麽是買面包房當天現做的，要麽去超市買保質期壹個半月以上的，得在新鮮程度和方便性之間做壹個取舍。但桃李面包卻把保質期7天的面包，規模化地投入了流通渠道。
為了實現這件事，桃李采用的就是“中央工廠+批發”模式，把產能鋪到全國各地17個區域，幾乎每二三百公裏就有壹個桃李面包的廠。每天4點半生產完出貨，6點半當天的面包就會出現在貨架上。
公司強大的供應鏈管理管控能力，是其他公司怎麽學都學不來的，比如，桃李的存貨周轉率明顯高於達利，幾乎為達利的三倍。
高效的供應鏈管理能力，穩定又飛速增長的業績，以至於公司不停的擴產能，2019年，公司發的可轉債， 就是為了在江蘇、四川桃李、青島、浙江建生產基地。
目前，公司的業務模式已經完全跑通，截止半年報，公司的收入全國還是不太均勻，東北壹家獨大，這也側面證實了，公司的可發展空間還十分大，現在，公司只用在自己可控範圍內，到處開中央工廠就行。
公司是壹家典型的家族企業，吳誌剛和盛雅莉為夫妻，桃李也是他兩壹手創立，不過，目前看來，二代接班人應該是二兒子吳學群，為了公司的良性發展，桃李分別在在 2017 年 3 月、2018 年 3 月、2019 年 3 月、2020 年 4 月推出四期員工持股計劃，分別覆蓋 108、109、127、127 位員工，實現了員工的長期利益綁定。
桃李面包是國內短保面包龍頭，全國化布局穩健推進，規模效已經逐步顯現。
我們認為，短保面包是高景氣度賽道，從不同國家人均消費量對比來看，未來空間較大。目前桃李作為面包龍頭，市占率不過11%，未來隨著行業增長、市占率提升、不斷推出新品（聚焦於少而精，不追求品種多）、規模效應帶來的成本降低，公司的盈利能力會越來越強。
溫馨提示：《慢慢變富》專欄不是更新30篇就完結了，每周六更新，持續進行中。最新壹期已經於8月29日上線。