上壹篇文章提到，小土豪L老板買了新三板原始股，結果50萬換來了壹份不能吃不能用的“股權契約”。
對於類似的投資，小Z總是玩的遊刃有余，壹年多凈利潤60%，另壹半還在升值。
老l選擇項目是基於經驗和感性。首先，我對那家私募公司的業務員有好感。“朱曉非常真實。”；“不像騙子。”
當然，朱曉給出的信息，老L也“讓他女兒在網上查了壹下，是這樣的。”
事實上，考察壹家目標公司能否IPO成功，不能只看壹些碎片化的報告和數據，很可能是以偏概全，無關痛癢。
需要用清晰的線索進行系統的分析。
具體看PE“菜譜”(商業合作模式)；第二，看項目要素(資源、行業、財報、風控)
食譜和飲食習慣
首先要看PE(私募股權公司)的菜譜。
他吃什麽？
股權運作是壹個漫長而龐大的系統工程，沒有任何壹個機構能夠獨立處理並獲得巨額收益。那麽，誰是合作方，誰是盈利對象(吃誰)就顯得尤為重要。它決定了基金運作的戰略模式。
參考上篇“燒錢-圈錢”的生態鏈圖，壹種吃法是PE公司和包裝的目標企業合謀，直接把小土豪和中產投資者作為圈錢(打土豪)的底層目標，圈錢走人。
另壹種菜譜模式是pe公司將自己定位為資源整合中心，選擇真正資質過硬的目標企業進行合作，然後組織小土豪、中產投資者三方合作，以股市散戶為賺錢終極目標，以剪羊毛為盈利手段。
顯然，“打土豪”的模式是醜陋而危險的。比如獵豹要直接殺死狼，很可能會被憤怒的狼撕成碎片。
“剪羊毛”的吃法要“優雅”得多。壹只獵豹帶領壹群狼去獵羊。羊沒有推理的地方。因為羊生來就是給狼和豹吃的，這就是自然生態。
至於如何觀察判斷PE食譜的吃法，後續文章馬上講解。
項目要素和風險控制
那麽，其次，需要分析具體項目的損益要素。主要包括資源、行業、財報、風控四個方面。
所謂資源，是企業快速成長的資本，是抵禦競爭的門檻。那麽，考慮到中國的國情，即使是所謂的高科技企業，如果僅僅把“核心技術”和專利作為所謂的高成長資源，總會覺得不夠實用。不如利用壟斷行業資源和政策資源，比如稀缺的牌照審批、含金量高的獨家代理、優質的客戶群等資源，讓基礎更可靠。
所謂行業，就是經濟新常態背景下經濟結構重新洗牌的風口行業(說白了就是所有行業普遍不景氣)。說白了，要麽是政策大力支持，要麽是社會剛需，但能大大降低成本，或者提高效率。但是我們要註意壹點，不僅僅是概念，而是它運作的本質。如何評價將在以後的文章中詳細拆解。
所謂財報，大致來說，當然要看其前三年的營收、利潤增速、絕對值。以及未來三年的預期趨勢。但是有很多套餐。具體以報告為準。但作為壹個普通投資者，作為初步篩選，也能看出壹些端倪。比如目標企業的營收數據高，其銷售價格是高於還是低於市場同類產品？如果偏高，就有問題。別人憑什麽買？不僅僅是簡單的說我素質高，我們就能應付過去。那麽，他的客戶群，主要分布在哪裏？如果有很多知名的公眾公司和上市公司，問題不大。而如果是幾個“莫名其妙”的公司，作為他的主要大客戶，為他們提供營收和利潤，那就要小心了！
所謂風險控制，包括兩個方面。壹是目標企業的道德風險；壹是目標企業的經營風險。
為了將風險降到最低，負責任的私募基金壹般會與目標企業簽訂壹份可以保證履行的“對賭協議”。因為，作為私募基金，政策規定不能和投資人簽訂保本保收益條款。但作為PE方，法律規定可以和目標企業簽訂對賭協議。如果目標企業在合同到期時未能成功上市或經營數據達不到合同預期，目標企業大股東必須向PE發起溢價股份回購甚至清算。當初俏江南的張蘭就是這樣被投資機構踢出去的。
這相當於曲線給投資者提供了保本的保障。
此外，作為風險控制的雙保險，負責任的私募股權公司還會為目標企業植入M&A渠道。因為，無論是IPO項目還是pre-IPO項目，在2+1年的封閉期內，都不可避免地面臨政策、國際國內政治經濟背景等不確定性。萬壹上市失敗，盡量通過另類渠道——上市公司並購實現曲線上市，投資者也可以獲得溢價套現的收益。
所以在準備過程中，核實企業是否有足夠吸引大型上市企業的優質資源，有多少潛在的收購企業，有多大的興趣，是非常重要的。
然後在考察目標企業的資質潛力和風險程度後，決定是否投資這個項目。價格——即每股的認購價格——也是壹個非常關鍵的衡量標準。過低的認購價格顯然是“有毒”的，應謹慎；而且認購價格過高，降低了預期收益，變相提高了風險。什麽樣的認購價格才算核算合理？
會在下篇《訂閱價格與吃法》中解讀。